カテゴリー: 株式

減収減益、そこそこ稼いでいる割には株価の評価（600円前半）が低い。投信比率は約25%、大きく保有している所は無さそう。

家庭用照明事業は難しいだろうが、商業用照明なら国内市場である程度の規模は確保できると思う。LED化は一巡しただろうが、それでも売上確保出来ているので、悪くなる要素は少ないと考えるが。

	2017	2018	2019	2020
売上高	39637	40126	39757	39171
経常	846	2760	3229	2562
純益	211	1326	2349	1917
EPS	14.3	89.75	158.98	129.77
総資産	53214	52424	50728	50250
純資産	18659	20248	20967	22310

中間時点
実力値と言った所、ここから伸びるかどうか。今のところ、伸びる筋が見えない。EPS90円で配当30円、900円ぐらいあっても良いと思うのだが。

2019年決算

	2015	2016
売上高	40138	44000
経常	2147	2562
純益	1585	-3534
EPS	107.3	-239.21
総資産	60229	58136
純資産	26005	20585
年間配当	50	40

事故が無い限り安定しているので、資産株としては優秀。日本の地位が低下して東京市場からシンガポールや上海市場に流れ始める時がリスク。

EPS90円台でここ数年は安定、大きく収益が伸びる要素も無いので、今の水準が当面続くと考える、配当性向がすでに60%と高く、これ以上の配当は望めないと思う。

今の2500円は割高。長期保有の株主優待が優秀なので、長期保有の個人は多いと思う。

ボロボロな決算、倒産してもおかしくないレベル、今まで無借金だったのでリスクは小さかったが、ついに借金に手を出して、資金繰りでも赤信号。短期借入金が250百万。純損が続いて資産が減少、配当も続けてさらに資産内容が悪くなる。

大株主にファンドが連なっていて、ファンドによって株価維持されている状態。株価でみても下落リスクしかない。そこそこ売上あるのに、利益だせないのは疑問が残る。一般呉服を切り捨てて高級路線転換、振袖と高級装飾品に集中すればいい。

赤字で資産が食われている現状では、株価200円前半は妥当、むしろ下落リスクの方が高い。配当無くなれば100円割れても不思議でない。

	2017	2018	2019	2020
売上	12130	10545	9240	10514
経常	762	151	-812	-269
純益	450	37	-818	-420
EPS	37	3	-68	-35
総資産	15565	14279	12841	12173
純資産	7495	7026	5908	5342
BPS	627	588	494	446

2020年中間　自転車操業開始

2019年3月期　終わりの始まりか

	2017	2018	2019	2020
売上	38657	37335	38333	37561
純利益	508	1071	1001	877
EPS	50.27	106.3	100.12	90.28
総資産	43601	43974	43357	42214
純資産	21574	22183	22502	22364
BPS	2129.73	2199.55	2275.34	2333.76

2020年中期計画目標は何一つ達成できず（売上41000、純利益1400、ROE6%）。売上とROEの両方を狙うのはハードル高い、せめてROEだけでも現行の3.9%から6%に上げて欲しい。国内の肥料事業が10%弱も伸びる訳ない。今の売上高で利益を拡大できるように効率化を最優先にしてほしいね。

高シェア、安定配当株として配当性向50%、EPS＞100円が最低限ラインとしての魅力。海外事業の成功でプラスα狙い。ファンドからの人気低い。

2020年中間期

中間の成績は優秀、増収増益と売上と営業利益は伸びているが、最終的には減益予想としている。下期で採算性が悪化すると見ているようだ。配当性向50%宣言、昨年度50円から40円に下がる予定。

営業利益は高水準維持をしそうなので、海外展開の方向性は良いと思う。少なくとも財務数字は良い方向に向かっていると読み取れる。中期計画2020年度の目標が利益14億円、これは今年度予想８億の約2倍。中計達成は難しいのでは？売上高営業利益率が3-4% とかなり低いので、脆弱なのが弱い。JAが２０%の大株主なので、国内はそこそこ確保できる安定性はあると思う。ROE経営を掲げている中で、BPSは2000円近くあって低ROE。

売上減、利益減、株主資本減の京都きものと同パターンの可能性もあるが、海外展開や農業（食料）はテーマ性があると思うし、BtoBなので簡単にはそうならないと考える。

基本的に減収減益の悪い決算、国内タバコは減（-65億本、755億本）、海外増加（+182億本、4458億本）だが、為替で減益。医薬も弱い。株主優待も劣化。はっきり言って配当ぐらいしか良いニュースが無い。

一株当たり利益が漸減しているのがよろしくない。それでもEPS196円は底堅い。短期では成長の源泉は海外タバコしかないだろう、シェアを伸ばせる余地はありそうだが、EPSで220-240円、株価2500円がターゲット。

のれん代は約2兆円のまま。

理念；イノベーションを通じて、人々と社会をエンパワーメントする

イノベーションリーダーとは思えないが、経済圏を造ろうとしているしている点は国内では先進的かもしれない。売上15%増でも営業利益が約60%減の727億、赤字319億（前期1423億）とスマホ事業の投資で赤字。

主力のEC事業が減益なのが気がかり。モバイル事業は無償キャンペーンなどで大赤字中-600億。モバイル事業が反転プラスして、安定して1000億以上が稼げるようになれば、時価総額1兆円水準は固くなり、今の800円水準は安くなると予測。スマホ事業は一定数の会員、赤字以上は確保できるのでは？と思っている。

株主優待が楽天ポイントから楽天キャッシュと利便性が低下。楽天トラベルのクーポン1000円×２は便利。

2018年結果について

売上が過去最高だが、利益伸びず。家電量販店からの脱皮を続けている、店舗数が少ないし、内需なので大きな失敗は無いと思っている。旧コジマとソフマップが潜在的な爆弾。後はネット通販でポジションを築けるか、楽天などとの連携でAmazon対抗という戦略が見える。小売らしく規模を追い続けているが、どこまで規模を追求するのか？

長期保有狙い。配当がまだ増やせる余地がある事と、優待を含めれば配当は今でも悪く無い。

特に変化も無く、収益にインパクトのある事も無しのように見受けられる。下手に業界をリードするより、後追いで十分。すでに配当性向70%程度なのが微妙だが、ひと昔前の年間5000円/単位の配当を続けて欲しい。

郵政が株式の80%強を握っているし、銀行という名の公益株。個人にとっては銀行預金みたいな扱いで十分なのではと思う。